洞悉商业本性怎样融资炒股，直击企业核芯

主笔|田洁

知名中式餐饮连锁企业小菜园(00999.HK)上市后首份成绩单来了。

2024年年度报告显示，2024年，小菜园实现总营收52.10亿元，同比增长14.5%；归属于上市公司股东的净利润为5.81亿元，同比增长9.1%;经营活动产生的现金流量净额9.03亿元，同比增长4.21%。

主营安徽菜的小菜园靠高性价比、“下沉打法”于去年顺利上市，截至2024年末小菜园在营门店数共667家。创始人汪书高在业绩发布会上称，2026年的门店总数将突破1000家。

然而，业绩亮眼的背后，小菜园2024年堂食客单价跌破了60元，整体翻台率也下滑至3.0次/天，盈利能力存隐忧。此外，小菜园曾多次曝出过食品安全隐患，面临的挑战不小。

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多项关键指标承压

小菜园由汪书高创立于2013年6月，定位新徽菜时尚连锁餐厅，臭鳜鱼和农家红烧肉是招牌菜，门店装修也有着徽派建筑的古典韵味。2024 年12月20日，小菜园登陆港交所。

公开资料显示，汪书高在餐饮行业有超过20年经验，创立公司前曾经营多家餐厅，并任安徽省烹饪协会副会长。

近年来，小菜园凭借高性价比策略和丰富的SKU，实现了经营业绩稳步增长。

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2021年至2024年，小菜园的收入分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元、52.1亿元，年内利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元、5.81亿元。

小菜园同时拥有堂食和外卖业务。相较于堂食，小菜园的外卖业务表现更为亮眼。2024年，外卖业务营收突破20亿元，同比增长约34%，占总营收的比例也上升至38.5%。

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截至2024年12月31日，小菜园在营门店数共667家，上年同期为536家门店。营运门店数量的增加带动了堂食业务增长。

小菜园创始人兼董事长汪书高在业绩发布会上透露，计划在2025年新增门店120家左右，“在正常情况下，2026年的门店总数将突破1000家。”

目前，小菜园的门店大多分布在三、四线下沉市场。2024年，小菜园在三线及以下城市分布有291家门店，贡献了公司总收入的40.2%。而在一线城市、新一线城市和二线城市的餐厅数分别为106家、189家、81家，分别贡献总收入的18%、29.6%、12.2%。

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平价是小菜园收获广大用户群体的重要因素。2021年至2023年，公司门店堂食顾客人均消费额分别为66.1元、65.8元、65.2元，到了2024年进一步下降到59.2元。

小菜园的翻台率也在下滑。2024年，公司整体翻台率则降至3.0次/天，2023年则为3.2次/天；其中，三线及以下城市(包括县级市及县)降至2.8次/天、翻台率最低。

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小菜园竞争对手的“网红餐厅”绿茶创始人王勤松曾提到：“一天翻台率4次是保本，最高是7次。4次应该是大众餐饮的一道门槛，如果达不到，那可能就要考虑是不是有什么问题。”

人均消费、翻台率下滑明显，在行业竞争逐渐加剧的情况下，小菜园要想如期完成千店目标，还要下足功夫。

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食品安全面临挑战

当下，餐饮企业是否使用预制菜也是大众关注热点话题。

据了解，小菜园品牌口号为“小菜园，母亲的味道”。其强调保留食材的天然味道，明确表示不使用预制菜，“我们坚持现场烹制，为消费者提供健康新鲜的菜品，区别于预制菜肴，获得消费者的长期信任。”。 

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在一些外卖平台的顾客评价中，仍有许多质疑小菜园可能使用预制菜的声音。“红烧肉很难吃，店员表示不是预制菜。”“臭鳜鱼5分钟上菜。没有锅气。”“菜品一股预制菜的味道。”

中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“现在很多餐厅预制菜的使用比例都超过40%，越是品牌餐饮店，使用预制菜的范围、程度和频次就越高，原因很简单，因为它要(追求)快。” 

值得关注的是，小菜园及其旗下子公司近年来曾多次遭遇行政处罚，食品安全面临挑战。

例如，2020年9月，安徽小菜园餐饮管理有限责任公司南京六合龙湖店因生产经营国家禁止的食品、食品添加剂、食品相关产品的行为及其从属，遭南京市六合区市场监督管理局处以行政处罚2万元。

2022年12月9日，安徽小菜园餐饮管理有限责任公司武汉金银潭永旺店因违反食品安全法规，遭东西湖区市场监督管理局处以行政处罚5000元。

2023年6月19日，砀山县市场监督管理局对安徽小菜园餐饮管理有限责任公司宿州砀山分公司做出行政处罚，罚款5000元。原因为其经营性使用超过保质期的食品原料。

此外，黑猫投诉平台上共有超200条投诉中包含搜索词“小菜园”，投诉内容包括米饭发霉、红烧肉含异物、用餐后出现急性肠胃炎等。

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例如，2025年3月2日，有消费者在泰州市海陵区万达店小菜园进行用餐，但是期间购买红烧肉发现好像有类似于淋巴肉的食品引起不适，要求退款106元。

2025年3月12日，另一消费者去沙河万达的小菜园吃饭后不舒服，医生诊断细菌感染，急性肠胃炎，要求退款并赔偿；但商家说，下次去多送我个菜，要求我把给商家的差评删除。

除在食品安全上存在诸多处罚外怎样融资炒股，小菜园在财务内控上也是令人不省心。小菜园在招股书中自曝，报告期内未按中国法律法规为部分员工缴纳全部社保及公积金。对于欠缴的原因，小菜园称是因为员工流动率高，若干员工不愿意全额缴纳社会保险及住房公积金。

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